原油價(jià)格上漲乏力，前期由成本支撐引發(fā)的塑料(8680, 35.00, 0.40%)上漲行情或結(jié)束。LLDPE供應(yīng)充裕，終端雖然有所回暖，但供大于求的矛盾仍存。

近期，原油價(jià)格上漲乏力，前期由成本支撐引發(fā)的塑料上漲行情或結(jié)束?？紤]到目前市場(chǎng)供應(yīng)充裕，而需求未能有效跟進(jìn)，在此情況下，塑料期價(jià)將弱勢(shì)振蕩。

供應(yīng)壓力仍然較大

去年12月以來，受國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上漲的影響，LLDPE價(jià)格持續(xù)上升。不過，近期國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)現(xiàn)滯漲態(tài)勢(shì)。由于成本支撐減弱，供需矛盾再次成為影響LLDPE價(jià)格的主要因素。目前來看，LLDPE的供需端多空因素相互交織。

供應(yīng)方面，雖然目前LLDPE價(jià)格在8000—9000元/噸的低位運(yùn)行，但是聚乙烯行業(yè)的整體利潤(rùn)仍然處于相對(duì)高位。當(dāng)前煤制PE的利潤(rùn)在2700元/噸左右，油制PE的利潤(rùn)在2300元/噸左右。在這種情況下，國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性高漲，前期檢修的裝置在春節(jié)之后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，截至目前國(guó)內(nèi)除盤錦乙烯和蘭州石化兩套常年停車的老裝置之外，只有中沙天津的30萬噸/年高壓裝置和茂名石化的11萬噸/年的線性裝置尚在停車，國(guó)內(nèi)的PE開工負(fù)荷達(dá)到97%，市場(chǎng)接近滿負(fù)荷運(yùn)行，供應(yīng)充裕。

進(jìn)口方面，雖然之前LLDPE價(jià)格上漲使得進(jìn)口套利空間持續(xù)縮小，但是當(dāng)前進(jìn)口貨源仍然貼水國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨每噸數(shù)百元，因此進(jìn)口貨源持續(xù)流入國(guó)內(nèi)的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變。結(jié)合近期海關(guān)報(bào)關(guān)的情況，預(yù)計(jì)后期聚乙烯的進(jìn)口量仍然較大，特別是伊朗貨源將集中流入國(guó)內(nèi)，進(jìn)一步加劇國(guó)內(nèi)聚乙烯的供應(yīng)壓力。

需求方面，春節(jié)之后聚乙烯進(jìn)入消費(fèi)旺季，下游農(nóng)膜開工負(fù)荷明顯回升。截至3月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)農(nóng)膜企業(yè)開工率在43%左右，環(huán)比上升4%。特別是隨著北方春播的展開，地膜的開工負(fù)荷顯著回升，市場(chǎng)對(duì)于LLDPE的需求明顯增加。不過，由于目前聚乙烯的市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)較弱，下游企業(yè)采購(gòu)并不積極，仍然采用高頻低買策略，市場(chǎng)沒有出現(xiàn)大規(guī)模的備貨行情。

短期成本支撐減弱

年初以來，OPEC限產(chǎn)力度超出預(yù)期，全球原油供應(yīng)過剩量由200萬桶/日縮小至30萬桶/日左右，原油再平衡的進(jìn)程快于市場(chǎng)預(yù)期。中長(zhǎng)期來看，全球原油再平衡的進(jìn)程不斷加快。首先，近期沙特阿拉伯表示會(huì)在本國(guó)之前的限產(chǎn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步減少，此舉得到了俄羅斯的支持，俄羅斯也表示會(huì)配合沙特的限產(chǎn)行動(dòng)。其次，由于委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩，原本持續(xù)下降的原油產(chǎn)量或進(jìn)一步減少。最后，美國(guó)的活躍鉆井?dāng)?shù)持續(xù)下降，后期美國(guó)的原油產(chǎn)量會(huì)減少。因此，國(guó)際原油價(jià)格上漲趨勢(shì)基本確立，中長(zhǎng)期來看，成本端對(duì)于LLDPE存在一定的支撐作用。不過，近期受美元指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁、原油進(jìn)入消費(fèi)淡季，以及原油庫(kù)存明顯回升的影響，國(guó)際原油價(jià)格在55—58美元/桶振蕩，短期對(duì)于LLDPE的支撐作用或減弱。

綜上所述，隨著國(guó)際原油價(jià)格重心不斷上移，成本端在中長(zhǎng)期對(duì)LLDPE價(jià)格存在一定支撐，這意味著LLDPE向下的空間相對(duì)有限。不過，短期原油上漲乏力，LLDPE基本面將成為主導(dǎo)其價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。目前，LLDPE供應(yīng)充裕，終端雖然有所回暖，但供大于求的矛盾仍存?；谏鲜雠袛?，我們認(rèn)為后期LLDPE很難形成明顯的趨勢(shì)，在8500—8800元/噸區(qū)間振蕩的概率較大。

資料來源：慧聰塑料網(wǎng).期貨日?qǐng)?bào)

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